Onzekerheid over de economische impact van de Iran-oorlog drukte in de afgelopen maanden haar stempel op de financiële markten. Aandelenkoersen waren beweeglijk, obligatiekoersen daalden en rentes liepen op. Op de grondstoffenmarkten viel vooral de forse stijging van de olieprijs op. Toch ziet ABN AMRO MeesPierson genoeg reden om met voorzichtig optimisme de tweede jaarhelft in te gaan – zonder blind te zijn voor de risico’s. Een neutrale weging van aandelen en obligaties, in combinatie met een positie in goud, vormt hierbij een evenwichtige positionering. Dit schrijft de private bank in haar vandaag gepubliceerde Beleggingsstrategie voor de tweede helft van 2026, getiteld ‘Door de mist heen kijken’ (link). \u200b
Veel aandelenbeurzen zijn inmiddels flink hersteld van de koersdalingen die volgden op het uitbreken van het Iran-conflict. In de VS hebben de S&P 500 Index en de Nasdaq zelfs nieuwe recordniveaus bereikt.
Die stijgende koersen lijken haaks te staan op de fragiele geopolitieke situatie, zo onderkent ook Erik Joly, hoofdeconoom van ABN AMRO MeesPierson België: “Het marktsentiment loopt niet synchroon met de hedendaagse geopolitieke realiteit. Dat komt doordat financiële markten vooral vooruitkijken. Markten richten zich niet alleen op het hier en nu – zij prijzen verwachtingen in voor de komende maanden.”
De private bank hanteert in haar Beleggingsstrategie voor de tweede helft van 2026 een vergelijkbare benadering. Joly: “We proberen als het ware door de ‘mist van het moment’ heen te kijken. We kijken onder meer naar onze macro-economische scenario’s, waarbij we ook rekening houden met de gestegen olieprijs. Die hogere olieprijs zorgt ervoor dat de inflatie toeneemt. Eind maart hebben we daarom onze inflatieverwachtingen verhoogd en onze economische groeiverwachtingen iets verlaagd. Maar we gaan ervan uit dat de energieprijsschok meer impact zal hebben op de inflatie dan op de groei.”
In haar basisscenario voorziet ABN AMRO MeesPierson dan ook dat de economie in een gezond tempo blijft groeien. De Europese economie profiteert van de investeringen die overheden doen in infrastructuur en defensie. Daarnaast wijst de private bank erop dat de investeringen in AI onverminderd doorgaan, vooral in de VS. Dat geeft een forse groei-impuls aan de Amerikaanse economie. Bovendien bestaat de kans dat de regering-Trump fiscale stimuleringen gaat doen om kiezers goedgunstig te stemmen, in de aanloop naar de ‘midterms’ van november. Deze stimuleringsmaatregelen kunnen de groei in de VS eveneens aanjagen. \u200b
De bank wijst er verder op dat bedrijven er goed voor staan – met winstmarges op recordniveaus in zowel Europa als de VS, en hoge winstgroeiverwachtingen voor de komende twaalf maanden. Tegelijkertijd is het zaak om niet blind te zijn voor de risico’s die voortvloeien uit de geopolitieke situatie, stelt Joly: “De geopolitieke onzekerheid maakt dat ook ons basisscenario onzekerder geworden is. We zoeken daarom een evenwicht tussen kansen en risico’s. Na de rally in april hebben we wat risico van tafel gehaald met betrekking tot aandelen, waarin we nu neutraal gepositioneerd zijn.” \u200b
Op regionaal niveau geeft ABN AMRO MeesPierson de voorkeur aan aandelen uit opkomende markten boven die uit ontwikkelde markten. Opkomende economieën (zoals die van Taiwan) profiteren van de sterke vraag naar halfgeleiders en chipcomponenten – een behoefte die onder meer wordt aangewakkerd door grootschalige investeringen die de Amerikaanse tech-reuzen doen in AI. Binnen de ontwikkelde markten is de private bank positiever over Amerikaanse dan over Europese aandelen. Op sectorniveau staat de bank positief tegenover industrie-gerelateerde aandelen. De industriesector profiteert van overheidsinvesteringen in defensie en infrastructuur. Daarnaast liggen er kansen in de IT-sector: met name het sub-segment halfgeleiders blijft profiteren van de opmars van AI.
ABN AMRO MeesPierson staat neutraal tegenover obligaties, al is deze beleggingscategorie wel aantrekkelijker geworden door de recente rentestijgingen. De private bank ziet vooral kansen in kwaliteitsobligaties, zoals investment-grade bedrijfsobligaties. Deze leningen bieden een aantrekkelijker rendement dan de rente op spaarrekeningen. De bank is terughoudender met risicovollere obligaties, zoals high yield en schulden uit opkomende markten (emerging market debt; EMD).
Toch sluit de bank deze obligaties niet categorisch uit, aldus Erik Joly: “Kwalitatief hoogwaardige obligaties vormen momenteel het belangrijkste ‘gerecht’ in ons obligatiemenu. Maar we kiezen selectief ook voor posities in high yield en EMD. Dat zijn de bijgerechten die de maaltijd pittiger maken, met een hoger risico én een hoger verwacht rendement.” \u200b
Het grootste marktrisico dat ABN AMRO MeesPierson ziet is dat de verstoring in de energievoorziening langer duurt dan verwacht, als gevolg van het Iran-conflict. In dat geval zou de inflatie nog verder oplopen. Centrale banken zouden dan hun beleid moeten aanpassen, waarschuwt Wessels: “De ECB zou de beleidsrente sterker moeten verhogen dan we nu verwachten. Ook de Fed zou de rente moeten opschroeven – terwijl we nu nog rekenen op een renteverlagingstraject in de VS eind dit jaar. Dat zou niet alleen slecht nieuws zijn voor de economische groei en voor de aandelenmarkten. Ook de obligatiemarkten zouden hier de pijn van voelen.”
In een tijd van geopolitieke onzekerheid is goud voor beleggers interessant om portefeuillespreiding mee aan te brengen.
Joly: “Geopolitieke spanningen – maar ook de toenemende goudreserves van centrale banken – bieden op langere termijn steun aan de goudprijs. Bovendien kan de dollar verder verzwakken, onder meer vanwege de oplopende Amerikaanse staatsschuld – reden voor beleggers om goud te zien als een alternatief voor de dollar.”\n
", "header": { "large": "https://cdn.uc.assets.prezly.com/6089803b-c39f-484a-9c77-523558622242/-/preview/1200x1200/-/format/auto/", "release": "https://cdn.uc.assets.prezly.com/6089803b-c39f-484a-9c77-523558622242/-/preview/1200x1200/-/format/auto/" }, "images": [ { "caption": "Erik Joly, hoofdeconoom bij ABN AMRO MeesPierson Belgi\u00eb", "original": "https://cdn.uc.assets.prezly.com/70762664-d6da-4e35-8c84-b77f04ae8f4f/", "medium": "https://cdn.uc.assets.prezly.com/70762664-d6da-4e35-8c84-b77f04ae8f4f/-/preview/500x500/-/format/auto/", "small": "https://cdn.uc.assets.prezly.com/70762664-d6da-4e35-8c84-b77f04ae8f4f/-/preview/200x200/-/format/auto/", "thumbnail": "https://cdn.uc.assets.prezly.com/70762664-d6da-4e35-8c84-b77f04ae8f4f/-/preview/100x100/-/format/auto/", "square": "https://cdn.uc.assets.prezly.com/70762664-d6da-4e35-8c84-b77f04ae8f4f/-/scale_crop/200x200/center/-/format/auto/", "squaresmall": "https://cdn.uc.assets.prezly.com/70762664-d6da-4e35-8c84-b77f04ae8f4f/-/scale_crop/58x58/center/-/format/auto/" } ], "contacts": [ { "name": "Marieke Ziedses Des Plantes", "company": "ABN AMRO", "description": null, "email": null, "website": null, "address": null, "telephone": "+31657121500", "mobile": "marieke.ziedses.des.plantes@nl.abnamro.com", "twitter": null, "facebook": null } ], "author": { "first_name": "Herlinde", "last_name": "Rollez" }, "format_version": 5 }